2級FP過去問解説　問30　2012年9月学科

現代ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。なお、いずれの資産も無リスク資産でないものとする。

１．異なる複数の資産からなるポートフォリオの期待収益率は、各資産の組入比率によっては、各資産の期待収益率を加重平均して求めた値よりも大きくなる。

２．異なる２資産からなるポートフォリオにおいて、２資産間の相関係数が正となる組合せは、相関係数が負となる組合せよりも、リスク（標準偏差）の低減効果が大きい。

３．資産Ａと資産Ｂの２資産により、特定のリスク（標準偏差）の値において期待収益率が最大となるポートフォリオを組成する場合、各資産の組入比率は一義的に定まる。

４．ポートフォリオのリスク（標準偏差）は高ければ高いほど、そのポートフォリオの収益率が期待収益率以下になる確率が高い。

ポートフォリオ理論に関する問題です。

１．は、不適切。ポートフォリオの期待収益率＝(各資産の期待収益率×組入比率)の総和　です。
つまり、各資産の期待収益率の単純な平均ではなく、ポートフォリオの期待収益率は、各資産の期待収益率に投資している割合（組入比率）を加味して平均（加重平均）した値となるため、組入比率を変更しても、各資産の期待収益率を加重平均して求めた値を上回ることはありません。

２．は、不適切。ポートフォリオのリスクは、組入資産間の相関係数が１でない限り、組入資産のリスクの加重平均を下回り、組入資産間の相関係数が１のときはリスクの加重平均と等しくなります。

相関係数が1＝組入資産全てが正の相関＝同じ値動き　ですので、ポートフォリオを組んでもリスクは単に同じ値動きをする株を複数買ったのと同じで、分散投資の意味がありません。

相関係数が1より小さい＝組入資産が無相関・負の相関＝バラバラの値動き・逆の値動き　となり、こういったポートフォリオを組むことで、単に加重平均した計算結果よりも全体としてリスクを抑えた投資を行うことが可能となります。

従って、相関係数が正となる資産の組合せは、相関係数が負となる組合せよりも、リスク（標準偏差）の低減効果は小さいです。

３．は、適切。特定のリスク（標準偏差）で期待収益率が最大となるポートフォリオとは、言い換えれば同じ収益率を上げるポートフォリオの中から、最も低リスクとなるように組み合わせたもの＝効率的ポートフォリオです。
2種類の資産でポートフォリオを組む場合、組入比率は一方を増やせば一方が減りますので、一定のリスクで最大の期待収益率を目指すと、必ず効率的ポートフォリオとなり、各資産の組入比率は自動的に決まることなります。


４．は、不適切。ポートフォリオのリスク（標準偏差）の大きさに関わらず、ポートフォリオの収益率が当初の期待収益率を上回るか・下回るかの確率は同じ（正規分布）です。
理論上、収益率は約68％の確率で、「期待収益率（平均値）±標準偏差」の範囲内に収まり、約95%の確立で「期待収益率（平均値）±標準偏差×２」の範囲内に収まります。

【関連・類似問題で学習効果UP！】
- 2級FP過去問解説 問4 2012年1月実技（中小事業主）
- 2級FP過去問解説 問5 2012年1月実技（中小事業主）
- 2級FP過去問解説 問29 2011年1月学科
- 2級FP過去問解説 問29 2010年9月学科
- 2級FP過去問解説 問4 2011年9月実技（個人資産）
generated by 関連エントリーリストジェネレータ

＜FP対策通信講座＞

●LECのFP通信講座　⇒　FP（ファイナンシャル・プランナー）サイトはこちら

●日本FP協会認定教育機関のWEB講座　⇒　２級ＦＰ技能士 （資格対策ドットコム）

●通勤中に音声学習するなら　⇒　ＦＰ 通勤講座

●社労士・宅建・中小企業診断士等も受けるなら　⇒　月額定額サービス【ウケホーダイ】