2級FP過去問解説　問25　2013年1月学科

債券価格が変動した要因等を解説した次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。

１．日本の長期国債の利回りが急激に下落したことが、日本企業Ａ社が発行した円建て社債の価格の下落につながった。

２．時価がオーバーパーであるＢ社発行の社債が、急きょ、期限前償還されることが発表され、そのことが当該社債の価格の下落につながった。

３．海外Ｃ国の国債の格付けが２段階引き下げられたことが、Ｃ国国債の価格の下落につながった。

４．海外Ｄ国が公共事業拡大を柱とする財政政策を実施し、その財源として大量の国債を発行したことが、Ｄ国国債の価格の下落につながった。

債券価格の変動要因に関する問題です。

１．は、不適切。債券の価格は、市場金利が上昇すると下落し、市場金利が低下すると上昇します。市場金利は長期国債の利回りが指標となっており、長期国債の利回りが下落すると、通常市場金利も低下し、債券価格は上昇するため、A社債の下落の要因は別のところにあるといえます。

２．は、適切。時価がオーバーパーである債券は、額面よりも高い価格で取引されている債券ですから、急きょ満期となる期限前に償還されることになると、償還差損が発生するまでの期間が短くなってしまうため、債券価格の下落につながります。
つまり、10年後に損が確定するけど、それまで10年間利子がもらえるーと思っていたら、1年後に損が確定しますーっといわれているようなものですから、当然価値が下がってしまうわけです。

３．は、適切。債券は、格付会社によって信用格付け（債務をきちんと履行してくれるかという信用度の目安）が付けられていますが、債券の信用格付けが引き上げられると、債券の価格は値上がりし、利回りは低下します。
反対に、債務不履行等によって信用格付けが引き下げられると、債券の価格は値下がりし、利回りは上昇します。

４．は、適切。国債の大幅な増発は、国がちゃんと借金を返してくれるのかという信用度の低下につながり、債券価格の下落、金利の上昇要因となります。
借金を返してくれるか不安な人には、高金利でしか貸せないし、既にある借金も価値が下がる（ちゃんと返してくれない借金になるかも）ということです。

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