問4 2022年1月実技中小事業主資産相談業務

問4 問題文と解答・解説

問4 問題文

Mさんは、Aさんに対して、《設例》の<X社およびY社の財務データ>に基づき、株式の投資指標について説明した。Mさんが説明した次の記述(1)〜(3)について、適切なものには○印を、不適切なものには×印を解答用紙に記入しなさい。

(1)「 株式の代表的な投資指標であるPERとPBRによってX社株式とY社株式を比較すると、いずれもX社株式のほうが低いため、X社株式は、Y社株式よりも相対的に割安であるといえます」

(2)「サスティナブル成長率は、企業の内部留保と利益率から今後の成長率を予測する際に用いられる指標であり、X社のサスティナブル成長率は10%と算出されます」

(3)「株式の代表的な投資指標である配当利回りによってX社とY社を比較すると、X社のほうがY社よりも高いため、同じ投資金額の場合には、Y社よりもX社に投資したほうが多額の配当を受け取ることができます」

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問4 解答・解説

株式の投資指標に関する問題です。

(1)は、×。PER(株価収益率)とは、現在の株価が1株当たりの当期純利益の何倍かを示すものです。
PER=株価/1株当たり当期純利益=株価/(当期純利益/発行済株式総数)
X社のPER=6,000円÷(5,000億円/10億株)=12.00倍
Y社のPER=1,500円÷(2,000億円/20億株)=15.00倍

また、PBR(株価純資産倍率)とは、現在の株価が1株当たりの純資産の何倍かを示すものです。
PBR(株価純資産倍率)=株価/1株当たり純資産額
           =株価/(自己資本/発行済株式総数)
よって、
X社のPBR=6,000円÷(40,000億円÷10億株)=1.50倍
Y社のPBR=1,500円÷(28,000億円÷20億株)=1.071…倍

PER・PBRいずれも、その値が低いほど割安とされますので、X社株式はY社株式と比較してPERでは割安ですが、PBRでは割高と判断されます。

(2)は、○。サスティナブル成長率は、企業の今後の成長率を予測する指標で、以下の数式で表せます。
サスティナブル成長率=ROE×内部留保=ROE×(1−配当性向)

ROE(自己資本利益率)=当期純利益/自己資本×100(%)ですので、
X社のROE=5,000億円/40,000億円×100

また、配当性向は、配当金支払額÷当期純利益 で表せます。
よって、X社の配当性向=1,000億円/5,000億円

よってサスティナブル成長率は、
(5,000億円/40,000億円×100)×(1−1,000億円/5,000億円)=10%

(3)は、×。配当利回りは、株価に対する1株当たり年間配当金の割合のことです。
配当利回り=1株当たり年間配当金/株価×100(%)
     =(年配当金/発行済株式総数)/株価×100(%)
X社の配当利回り=(1,000億円/10億株)/6,000円×100=1.66…%
Y社の配当利回り=(800億円/20億株)/1,500円×100=2.66…%

よって、配当利回りではY社株式がX社株式を上回っており、投資金額が同額の場合にはY社に投資した方が配当が多くなります。

第2問             問5

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