問24 2021年1月学科

問24 問題文と解答・解説

問24 問題文択一問題

固定利付債券の利回り(単利・年率)と市場金利の変動との関係に関する次の記述の空欄(ア)、(イ)にあてはまる語句の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。なお、手数料、経過利子、税金等については考慮しないものとする。

表面利率が0.2%、償還期限が10年の固定利付債券(以下「債券A」という)が額面100円当たり100円で新規に発行された。発行から5年後、市場金利が上昇したことに伴い、債券Aの最終利回りも0.4%に上昇した。この状況において、債券Aを新規発行時に購入し、発行から5年後に売却した場合の所有期間利回りは( ア )。また、債券Aを新規発行時に購入し、償還まで保有した場合の応募者利回りは( イ )

1.(ア)0.2%よりも低くなる (イ)0.2%よりも高くなる

2.(ア)0.2%よりも高くなる (イ)0.2%で変わらない

3.(ア)0.2%よりも低くなる (イ)0.2%で変わらない

4.(ア)0.2%で変わらない (イ)0.2%よりも低くなる

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問24 解答・解説

債券の利回りに関する問題です。

債券の価格は、市場金利が上昇すると下落し、市場金利が低下すると上昇しますが、債券の価格が下落すると、当初の設定利率(表面利率)はそのままですので、その債券の最終利回りは上昇します(債券の最終利回りとは、既発債を償還期限まで保有していた場合の利回り)。
よって本問の場合、表面利率0.2%の債券Aは、市場金利の上昇とともに価格が下落し、5年後時点でその下落した価格で購入し、償還期限である10年後まで所有し続けた場合の最終利回りは0.4%に上昇したわけです(債券価格が下落しているため、償還時には額面との差額も利益になる)。

ここで、所有期間利回りとは、既発債を償還期限前に売却した場合の利回りですが、新規発行時から所有していた債券Aを5年後時点で売却する場合、市場金利の上昇とともに債券価格が下落しているため、発行時点よりも安い売却価格となって売却損が発生します。
このため、表面利率0.2%の債券Aは、売却で損が発生する分、表面利率よりも利回りが低くなります。

なお、応募者利回りとは、新発債を償還期限まで保有していた場合の利回りですので、保有期間中の金利の変化に関わらず、償還期限まで表面利率と同じです。

よって正解は、3.

問23             問25

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