2級FP過去問解説　問22　2017年5月学科

株式投資信託の一般的な運用手法に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。

１．ベンチマークの動きに連動する運用成果を目指す手法は、パッシブ運用と呼ばれる。

２．経済環境などマクロ的な視点から、国別や業種別などの配分比率を決定し、組み入れる銘柄を選定する手法は、ボトムアップ・アプローチと呼ばれる。

３．企業の成長性を重視し、将来の売上高や利益の成長性が市場平均よりも高いと見込まれる銘柄に投資する手法は、グロース投資と呼ばれる。

４．株価が現在の資産価値や利益水準などから割安と評価される銘柄に投資する手法は、バリュー投資と呼ばれる。

投資信託の分類・運用スタイルに関する問題です。

１．は、適切。パッシブ運用とは、投資評価の基準となるベンチマークの動きと連動した運用成績を目指す運用スタイルです。

２．は、不適切。経済・金利・為替などのマクロ経済動向の予測からはじまり、資産配分や業種別配分を決め、その後個別の選別を行う運用手法を、トップダウン・アプローチといいます。
※トップダウン・アプローチ：今後の景気は？⇒債券・株？どの業界？⇒どの会社？

ボトムアップ・アプローチとは、マクロ経済動向等にかかわらず、個別銘柄の投資指標の分析、リサーチの積上げにより銘柄を選定し、ポートフォリオ構築を図る運用手法です。
※ボトムアップ・アプローチ：どの会社？⇒現在の株価は？資産価値は？将来性は？

３．は、適切。グロース投資は、売上高や利益の伸び率などの、企業等の成長性に着目して銘柄選択を行う運用スタイルです。

４．は、適切。バリュー投資は、ＰＥＲやＰＢＲ等の指標や配当割引モデル等から見た株価の割安性に着目して、銘柄選択を行う運用スタイルです。

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