2級FP過去問解説　問23　2012年5月学科

株式投資信託の運用に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。

１．インデックスファンドは、特定の株価指数等に値動きが連動することを目指した運用がなされている。

２．一般に、パッシブ運用の投資信託は、アクティブ運用の投資信託に比べ、運用コストが高い。

３．ボトムアップ・アプローチは、銘柄選択を重視し、個別企業の調査・分析によって銘柄を選定し、ポートフォリオ構築を図るアプローチである。

４．バリュー投資は、現在の利益水準や資産価値などに対して株価が割安であると考えられる銘柄を選択して投資する運用スタイルである。

投資信託の運用スタイル・運用手法に関する問題です。

１．は、適切。インデックスファンドとは、投資評価の基準となるベンチマークの動きと連動した運用成績を目指すファンド（パッシブ運用）です。

２．は、不適切。インデックス（パッシブ）運用は、ベンチマークの動きにできる限り追従することを目指すため、アクティブ運用に比べて銘柄の売買回数が比較的少なく、運用のコストは低めです。

３．は、適切。ボトムアップ・アプローチとは、マクロ経済動向等にかかわらず、個別銘柄の投資指標の分析、リサーチの積上げにより銘柄を選定し、ポートフォリオ構築を図る運用手法です。
※ボトムアップ・アプローチ：どの会社？⇒現在の株価は？資産価値は？将来性は？
反対に、経済・金利・為替などのマクロ経済動向の予測からはじまり、資産配分や業種別配分を決め、その後個別の選別を行う運用手法を、トップダウン・アプローチといいます。
※トップダウン・アプローチ：今後の景気は？⇒債券・株？どの業界？⇒どの会社？

４．は、適切。バリュー投資は、現在の利益水準や資産価値等に着目し、株価が割安と判断される銘柄に投資する手法です。
いいものを安いときに買う、というのがバリュー投資ですね。

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