問5 2022年9月実技中小事業主資産相談業務
問5 問題文
Ｍさんは、Ａさんに対して、投資信託の評価について説明した。Ｍさんが説明した以下の文章の空欄(1)〜(4)に入る最も適切な語句または数値を、下記の〈語句群〉のなかから選び、その記号を解答用紙に記入しなさい。
「投資信託の騰落率は、基準価額が一定期間内にどれくらい上昇・下落したかを示す指標です。１日の騰落率（％）は、『（当日基準価額−前日基準価額）÷（ 1 ）×100』の計算式で算出されますが、１日のほかに、１週間、１カ月、３カ月、６カ月、１年、３年など、さまざまな期間で比較することができます。
パフォーマンス評価の１つの尺度である（ 2 ）は、ＣＡＰＭを基にしており、『ポートフォリオの収益率−｛安全資産利子率＋ポートフォリオの（ 3 ）×（市場全体の収益率−安全資産利子率）｝』の計算式で算出されます。
また、ある投資信託の収益率の標準偏差を10％、収益率を10.1％、安全資産利子率を0.1％とした場合、その投資信託のシャープの測度は（ 4 ）となります」
〈語句群〉
イ．前日基準価額 ロ．当日基準価額 ハ．個別元本 ニ．標準偏差
ホ．α へ．β ト．トレイナーの測度 チ．ジェンセンの測度
リ．インフォメーション・レシオ ヌ．0.98 ル．0.99 ヲ．1.00
問5 解答・解説
ポートフォリオ運用に関する問題です。
投資信託の騰落率は、基準価額が一定期間内にどれくらい上昇・下落したかを示す指標で、1日の騰落率は前日の基準価額と比較して算出します。
1日の騰落率(%)＝(当日の基準価額−前日の基準価額)÷前日の基準価額×100
つまり、前日の基準価額が100円の投信が105円になれば、1日の騰落率は5％の上昇、90円になれば1日の騰落率は10％の下落となるわけです。
また、ＣＡＰＭ（資本資産評価モデル）で算出される超過収益率を上回った部分（アルファ（α））を測るものは、ジェンセンのアルファ（ジェンセンの測度）で、市場で形成される証券価格の歪みを表す尺度として利用されます。
ジェンセンのアルファ＝ポートフォリオの収益率−(安全資産利子率＋β×(市場全体の収益率−安全資産利子率))
なお、シャープ・レシオ（測度）は、標準偏差で測ったリスク１単位に対して、超過収益率がどれだけあったかを示すものです。
シャープ・レシオ＝（ポートフォリオの収益率−安全資産利子率）÷標準偏差
よって本問の場合、標準偏差10％、収益率10.1％、安全資産利子率0.1％ですから、
シャープ・レシオ＝(10.1％−0.1％)÷10％＝1.00
以上により正解は、(1)イ．前日基準価額 (2)チ．ジェンセンの測度 (3)へ．β (4)ヲ．1.00
問4
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