2級FP過去問解説　問27　2020年1月学科

ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。

１．ポートフォリオのリスクとは、一般に、組み入れた各資産の損失額の大きさを示すのではなく、期待収益率からのばらつきの度合いをいう。

２．異なる２資産からなるポートフォリオにおいて、２資産間の相関係数が１である場合、ポートフォリオを組成することによる分散投資の効果（リスクの低減効果）は最大となる。

３．ポートフォリオのリスクは、組み入れた各資産のリスクを組入比率で加重平均した値よりも大きくなる。

４．ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値よりも大きくなる。

ポートフォリオ理論に関する問題です。

１．は、適切。ポートフォリオ理論では、予想収益率の平均値を期待収益率、予想収益率の期待収益率からのばらつき度合いをリスクと考え、通常、リスクは標準偏差で表します（標準偏差＝平均との差）。

２．は、不適切。ポートフォリオのリスクは、組入資産間の相関係数が１でない限り、組入資産のリスクの加重平均を下回り、組入資産間の相関係数が１のときはリスクの加重平均と等しくなります。

相関係数が1＝組入資産全てが正の相関＝同じ値動き　ですので、ポートフォリオを組んでもリスクは単に同じ値動きをする株を複数買ったのと同じで、分散投資の意味がありません。

３．は、不適切。ポートフォリオのリスクは、組入資産間の相関係数が１でない限り、組入資産のリスクの加重平均を下回り、組入資産間の相関係数が１のときはリスクの加重平均と等しくなります。

４．は、不適切。ポートフォリオの期待収益率＝(各資産の期待収益率×組入比率)の総和　です。
つまり、各資産の期待収益率の単純な平均ではなく、ポートフォリオの期待収益率は、各資産の期待収益率に投資している割合（組入比率）を加味して平均（加重平均）した値となります。

よって正解は、１．

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