問27 2017年1月学科
問27 問題文択一問題
ポートフォリオ理論等に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。
１．異なる２資産からなるポートフォリオにおいて、２資産間の相関係数が１となる場合、ポートフォリオを組成することによる分散投資の効果（リスクの低減）は最大となる。
２．Ａ資産の期待収益率が２.５％、Ｂ資産の期待収益率が６.０％の場合、Ａ資産を４０％、Ｂ資産を６０％の割合で組み入れたポートフォリオの期待収益率は４.６％となる。
３．シャープレシオは、ポートフォリオ全体の収益率から無リスク資産収益率を減じたものを、ポートフォリオ全体のリスク（標準偏差）で除すことにより求められる。
４．システマティック・リスクは、ポートフォリオの組入れ銘柄数を増やしても低減しない。
問27 解答・解説
ポートフォリオ理論に関する問題です。
１．は、不適切。ポ−トフォリオのリスク低減効果とは、期待リターンとのブレを少なくする効果で、これが最も大きくなるのは、相関係数が「−１」のとき（Aが上がるとBが下がる）です。
２．は、適切。ポートフォリオの期待収益率＝（各資産の構成比×各資産の収益率）の合計 となります。
よって本問では、
資産A：構成比40％×期待収益率2.5%＝40／100×2.5／100×100＝1.0％
資産B：構成比60％×期待収益率6.0%＝60／100×6.0／100×100＝3.6％
従って、ポートフォリオの収益率＝1.0％＋3.6％＝4.6%
３．は、適切。シャープ・レシオは、標準偏差で測ったリスク１単位に対して、超過収益率がどれだけあったかを示すもので、シャープ・レシオ＝(ポートフォリオの収益率−安全資産利子率)÷標準偏差 で算出されます。
４．は、適切。ポートフォリオの組入れ銘柄数を増やすと、個別銘柄による株価変動がポートフォリオ全体に与える影響は小さくなるため、アンシステマティックリスク（非市場リスク）は低減可能ですが、システマティックリスク（市場リスク）を低減できません。システマティックリスク（市場リスク）は、ほぼ全ての証券に影響を及ぼすような価格変動要因ですので、分散投資でも低減できないわけです。
問26
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